„Sekretny sos” Berkshire Hathaway
Berkshire Hathaway Warrena Buffetta (BRK.A) (BRK.B) ostatnio kupił akcje Coca-Coli (JEST) w 1994 roku. Jej pozycja w kultowej spółce sodowej sięgnęła 400 mln akcji, tyle samo akcji posiada BRKdzisiaj, przy całkowitym koszcie 1,3 miliarda dolarów, czyli około 3,25 dolara na akcję.
Jak Buffett opowiada wRoczny list Berkshire Hathaway z 2022 r:
Dywidenda pieniężna, którą otrzymaliśmy od Coca-Coli w 1994 roku, wyniosła 75 milionów dolarów. Do 2022 roku dywidenda wzrosła do 704 milionów dolarów. Wzrost następował co roku, tak pewny jak urodziny. Wszystko, co Charlie i ja musieliśmy zrobić, to spieniężyć kwartalne czeki z dywidendą Coca-Coli. Spodziewamy się, że te kontrole z dużym prawdopodobieństwem wzrosną.
W 1994 r., zaraz po tym, jak Buffett zakończył budowanie pozycji BRK w KO, akcje przyniosły około 5,8% kosztów (dywidenda podzielona przez koszty).
Do 2022 roku cena akcji KO wzrosła powyżej 60 USD za akcję, a rentowność BRK wzrosła do… czekać na to…54%.
A po kolejnej podwyżce dywidendy o 4,5% w 2023 r., nowy wskaźnik rentowności BRK wzrósł do prawie 57%.
Dla jasności oznacza to, że ponad połowa pierwotnie zainwestowanych dolarów BRK jest teraz zwracana co roku firmie inwestycyjnej Buffetta w formie dywidendy pieniężnej.
Prawie tę samą historię można opowiedzieć o prawie 30-letnim udziale Buffetta w American Express (AXP). Pisze Buffett:
American Express to prawie ta sama historia. Zakupy Amex przez Berkshire zostały zasadniczo zakończone w 1995 roku i przypadkowo również kosztowały 1,3 miliarda dolarów. Roczne dywidendy otrzymane z tej inwestycji wzrosły z 41 mln USD do 302 mln USD. Te kontrole również wydają się bardzo prawdopodobne, że wzrosną.
W 1995 roku BRK zakończył kupowanie AXP przy początkowej stopie dywidendy na poziomie zaledwie 3,2%. W 2022 r. rentowność BRK w odniesieniu do jej holdingu AXP wzrosła do 23%. A po kilku ostatnich dużych podwyżkach dywidend AmEx, aktualny wskaźnik YoC BRK wynosi obecnie 28%.
Nawet nie starając się być, Warren Buffett udowodnił, że jest doskonałym inwestorem dywidendowym („DGI”) na przestrzeni lat i dziesięcioleci.
To prowadzi nas do tego, co Buffett nazywa „tajnym sosem”:
Lekcja dla inwestorów: Chwasty więdną wraz z rozkwitaniem kwiatów. Z biegiem czasu wystarczy kilku zwycięzców, aby zdziałać cuda. I tak, pomaga zacząć wcześnie i żyć do lat 90.
Tak więc, aby od razu porzucić puentę, możemy podsumować lekcję Buffetta dla DGIers w następujący sposób:
- Zidentyfikuj wysokiej jakości firmy zdolne do konsekwentnego łączenia zysków i dywidend,
- kupować je po rozsądnych cenach i atrakcyjnych dywidendach,
- obserwuj i cierpliwie czekaj, aż cuda łączenia stopniowo zaczną działać, i
- żyj wystarczająco długo, aby zobaczyć, jak dywidendowa kula śnieżna zamienia się w lawinę.
To zwodniczo proste. Niełatwy, uważaj, ale proste.
Chociaż BRK słynieniewypłacić dywidendę, ponieważ Buffett i jego długoletni partner, Charlie Munger, wolą zatrzymać jak najwięcej gotówki w biznesie, Buffett i spółka. okazywać dość zamiłowanie doposiadanieakcje wypłacające dywidendę i akcje o dywidendzie rosnącej.
We wszystkich holdingach, w tym w posiadaniu w całości spółki zależnej New England Asset Management, BRK zbiera rocznie ponad 6 miliardów dolarów dywidend, w tym ponad 4,9 miliarda dolarów od spółek notowanych na giełdzie. Większość aktywów Buffetta wypłaca dywidendę, chociaż on bynajmniej nie szuka najwyższych zysków.
Inwestorzy dywidendowi ucieszą się, wiedząc, że w tym momencie nas nie brakujetak dużozrzekając się własności BRK, ponieważ firma Buffetta przyniosła prawie dokładnie takie same łączne zwroty w ciągu ostatnich pięciu lat, jak S&P 500 (SZPIEG), fundusz ETF Vanguard z aprecjacją dywidendy (WIG) i Schwab U.S. Dividend Equity ETF (SCHD):
Chociaż BRK nie pasuje do strategii DGI, istnieje wiele, wiele (i wiele) lekcji, których pracownicy DGI mogą (i powinni) nauczyć się od Buffetta. Ten człowiek jest skarbnicą mądrości inwestycyjnej, który trzymając się prostych zasad inwestowania przez długie lata jako menedżer inwestycyjny, osiągnął fenomenalne zwroty dla siebie, swoich akcjonariuszy i organizacji charytatywnych, którym pewnego dnia zadeklarował swoje bogactwo.
Poniżej krótko omówimy posiadane przez Buffetta akcje dywidendowe, a następnie omówimy, w jaki sposób trzy krytyczne zasady inwestycyjne Buffetta odnoszą się do inwestorów, którzy zyskują dywidendę.
Mamy nadzieję, że w trakcie tego procesu my, DGIers, zdobędziemy kilka cennych wskazówek, jak zrobić to, co zrobił Buffett: zamienić nasze zainwestowane dolary w stale rosnący strumień pasywnego dochodu.
Portfel dywidend Berkshire
Według moich obliczeń, 30 z 48 notowanych na giełdzie udziałów BRK (lub 46, jeśli nie uwzględnia się funduszy ETF S&P 500) wypłaca dywidendy.
Około 80% (4,91 miliarda dolarów) całkowitego dochodu z dywidend BRK pochodzi z tych spółek notowanych na giełdzie.
Poniżej znajduje się lista wszystkich 30 akcji BRK wypłacających dywidendę, wraz z ich wagą w portfelu (z wyłączeniem gotówki), całkowitym dochodem z dywidend, jaki każdy holding generuje dla BRK, oraz procentem wszystkich dywidend ze spółek publicznych, które wnosi każdy holding.
Firma Ważenie Całkowity dochód z dywidend % dywidend publicznych Jabłko (AAPL) 46% 879 milionów dolarów 17,9% Bank Ameryki (BAC) 9,1% 909 milionów dolarów 18,5% American Express (AXP) 7,7% 364 miliony dolarów 7,4% Coca Cola (JEST) 7,6% 736 milionów dolarów 15,0% szewron (CVX) 6,6% 800 milionów dolarów 16,3% zachodnia ropa naftowa (OXY) 4,1% 152 miliony dolarów 3,1% Kraft Heinz (RÓŻNY) 3,9% 521 milionów dolarów 10,6% Moody's (MKO) 2,3% 76 milionów dolarów 1,5% HP Inc (HPQ) 1,1% 127 milionów dolarów 2,6% Grupa Citi (C) 0,8% 113 milionów dolarów 2,3% haczyki (KR) 0,8% 52 miliony dolarów 1,1% Paramount Global (DLA) 0,6% 19 milionów dolarów <1% wiza (V) 0,6% 15 milionów dolarów <1% General Motors (GM) 0,5% 14 milionów dolarów <1% karta Mastercard (MAMA) 0,4% 9 milionów dolarów <1% Aon plc (AON) 0,4% 11 milionów dolarów <1% Celańczyk (CE) 0,3% 25 milionów dolarów <1% Kapitał pierwszy (COF) 0,3% 24 miliony dolarów <1% McKesson (MCK) 0,3% 5 milionów dolarów <1% Sojusznik finansowy (SPRZYMIERZYĆ) 0,2% 35 milionów dolarów <1% życie na świecie (GL) 0,2% 6 milionów dolarów <1% Luizjana-Pacyfik (LPX) 0,1% 7 milionów dolarów <1% Marsh & McLennan (MMC) 0,1% 1 milion dolarów <1% Johnson & Johnson (JNJ) <0,1% 1,5 miliona dolarów <1% Procter & Gamble (PG) <0,1% 1 milion dolarów <1% Diageo (DEO) <0,1% 1 milion dolarów <1% Mondelez (MDLZ) <0,1% 1 milion dolarów <1% Jefferies (JEF) <0,1% 0,5 miliona dolarów <1% United Parcel Service (UPS) <0,1% 0,5 miliona dolarów <1% Energia Vitesse (VTS) <0,1% 0,1 miliona dolarów <1%
(Informacje zaczerpnięte z zgłoszenia BRK za pierwszy kwartał 2023 r. 13F, które można znaleźć pod adresem13f.informacje.)
Co ciekawe, dziesięć największych notowanych na giełdzie spółek BRK według wagi portfela również generuje nieco ponad 95% dochodu z dywidend. Pierwsza piątka generuje 75% dochodu z dywidendy z akcji publicznych.
Teraz, mając na uwadze migawkę obecnego portfela akcji publicznych BRK, zastanówmy się, w jaki sposób trzy zasady inwestycyjne Buffetta odnoszą się do strategii wzrostu dywidendy.
1. Własne firmy najwyższej jakości
Drugą stroną tej zasady jest: „...i zignoruj resztę”.
Pamiętaj, że zdaniem Buffetta najlepsze firmy mogą pochwalić się trwałymi, godnymi fosy, ponadczasowo wartościowymi aktywami i wiedzą, jak je wykorzystać do generowania stale rosnących zysków w nieskończoność.
(Wrócimy do tego słowa „na czas nieokreślony” poniżej.)
Marka Coca-Cola jest niezastąpiona. Jest znany na całym świecie. To chyba najbardziej znana marka na świecie.
To samo można powiedzieć o Apple. Kiedy konsumenci kupują produkt Apple, rzadko wracają do równoważnych produktów innych niż Apple. To marka lifestylowa, której ludzie ufają. Produkty emanują jakością i łatwością obsługi. I pomimo technicznie dużej konkurencji w świecie elektroniki, marka Apple tak skutecznie przekonała swoich klientów, że z niczego stworzyła wysokomarżową fosę. To luksus dla każdego. Ludzie zapłacą więcej za produkt Apple… tylko dlatego, że jest to produkt Apple.
Firmy wysokiej jakości, takie jak te, nie pojawiają się codziennie. Dlatego Buffett (zainspirowany Mungerem) powiedział:
Naszym celem jest znalezienie wyróżniających się biznesów w rozsądnych cenach, a nie przeciętnych biznesów po okazyjnych cenach.
Na dorocznym spotkaniu w 2013 roku, w odpowiedzi na pytanie, Buffett zauważył:
Patrząc wstecz, kiedy kupiliśmy wspaniałe firmy, które okazały się nadal wspaniałe, mogliśmy zapłacić znacznie więcej pieniędzy i nadal byłyby to świetne decyzje biznesowe.
... Ogólnie rzecz biorąc, jeśli masz szansę kupić wspaniały biznes - mam na myśli taki, który ma cechy ekonomiczne, które każą ci wierzyć, z dużą dozą pewności, że będą przynosić niezwykłe zyski z kapitał w czasie – niezwykle wysoki – a jeszcze lepiej, jeśli mają szansę zatrudnić więcej kapitału przy – znowu przy wysokich stopach zwrotu – to najlepszy ze wszystkich biznesów. I chyba powinieneś się trochę rozciągnąć.
Oczywiście dobrze jest zapłacić mniej, a nie więcej, jeśli możesz temu zaradzić. Ale najważniejszą rzeczą, według Buffetta, jestwybieraj firmy wysokiej jakości. Jeśli zapłacisz trochę więcej niż musisz w krótkim okresie, decyzja o posiadaniu jakości z nawiązką zrekompensuje to w dłuższej perspektywie.
Lub, jak ujął to Charlie Munger (cytowany w corocznym liście Berkshire Hathaway z 2022 r.):
Nie wyskakuj z tonącej łodzi, jeśli możesz dopłynąć do takiej, która jest zdatna do żeglugi.
Skąd wiedzieć, co jest chwilowo źle wycenionym, ale zasadniczo zdatnym do żeglugi statkiem, a co beznadziejnie tonie, to ocena, którą każdy inwestor będzie musiał podjąć w pewnym momencie.
Zasada ta dotyczy inwestorów wzrostu dywidendy w takim samym stopniu, jak każdego innego inwestora. Jeśli chcesz niezawodnej dywidendy i solidnego wzrostu dywidendy, skup się na jakości. Bądź gotów zapłacić, jeśli musisz, za wysokiej jakości składniki dywidend.
Dla przykładu, moim głównym holdingiem jest fundusz powierniczy dotyczący inwestycji w nieruchomości leasingowe netto („REIT”) o nazwie Agree Realty (ADC). Jest to niezmiennie jeden z najdroższych REIT netto z tytułu leasingu pod względem środków z działalności operacyjnej skorygowanych o cenę (wskaźnik zysków innych niż GAAP dla REIT).
- Zgadzam się Nieruchomość: 16,6x AFFO
- Dochód z nieruchomości (O): 14,6x AFFO
- Niezbędne nieruchomości Trust nieruchomości (EPRT): 14,6x AFFO
- NNN REIT (NNN): 13,4x AFFO
Ale jak wyjaśniłem niedawno wartykułoceniając ADC jako „mocny zakup”, ADC może pochwalić się najbardziej odpornym na recesję portfelem, najsilniejszym bilansem i jednym z najniższych kosztów kapitału wśród swoich rówieśników. Jego zdolność do uzyskiwania solidnych wyników rok po roku dzięki prostej, ale eleganckiej formule jest tym, co czyni go godnym wyższego mnożnika.
2. Kupuj i trzymaj na dłuższą metę
Ta zasada wypływa z pierwszej. Jeśli posiadasz firmy wysokiej jakości, które są w stanie konsekwentnie generować wysokie zwroty z kapitału i stały wzrost dywidendy, dlaczego miałbyś je sprzedawać? Dopóki firma nadal wykazuje te same silne cechy, czerpanie zysków byłoby krótkowzroczne.
Sprzedawanie wysokiej jakości firmy, gdy nie jest to konieczne, przypomina pójście do sadu jabłoniowego i ścinanie drzew na opał.
Dlatego Warren Buffett powiedział, że jego ulubionym okresem przechowywania jest „na zawsze”.
Słowami partnera biznesowego Buffetta, Charliego Mungera, z corocznego listu Berkshire z 2022 r .:
Warren i ja nie skupiamy się na pianie na rynku. Szukamy dobrych długoterminowych inwestycji i uparcie trzymamy je przez długi czas.
3. Opanuj koncentrację portfela
Chociaż BRK ma 48 holdingów, co brzmi dość zdywersyfikowanie, portfel jest również mocno skoncentrowany na swoich najlepszych holdingach.
Powszechnie wiadomo, że Apple jest topowym holdingiem BRK, i to nie tylko trochę. Jegoo wieleNajwiększy pakiet akcji BRK, stanowiący 46% całego portfela akcji publicznych.
5 najlepszych akcji stanowi 77% portfela, a 10 najlepszych akcji to 90%!
Buffett opisał dywersyfikację jako „ochronę przed ignorancją”, a „ryzyko wynika z niewiedzy, co robisz”.
Zamiast postrzegać dywersyfikację jako „jedyny darmowy lunch w inwestowaniu”, używając wyrażenia Harry'ego Markowitza, Buffett uważa ją za zbędną dla każdego inwestora, który dogłębnie rozumie, w co dokładnie inwestuje. Dla niespecjalistów Buffett ma często zaleca się po prostu zakup indeksu S&P 500.
Ale dla tych, którzy traktują inwestowanie jak właściciela firmy, poświęcając czas i wysiłek, aby zrozumieć jego tajniki, koncentracja ma sens.
W większości przypadków bogactwo wytworzone przez siebie jest generowane przez posiadanie i prowadzenie firmy, co z natury wiąże się z dużą koncentracją kapitału, czasu, wysiłków i zasobów.
Ogólnie rzecz biorąc, bogactwo zdobywa się dziękistężeniei trzymane przezdywersyfikacja.
Dodam, że bogactwa można również zatrzymać inwestując je w taki sposób, aby generowały dochód pasywny wystarczający do życia bez konieczności sprzedawania kapitału. Jeszcze lepsza byłaby strategia inwestycyjna, w której dochód pasywny rośnie w czasie.
Czy istnieje rodzaj inwestycji, który to umożliwia? Myślę o jednym. I nagradza koncentrację w spółkach wysokiej jakości tak samo, jak każda inna strategia inwestycyjna.
Przypomnij sobie przykłady inwestycji Buffetta w Coca-Colę i American Express.
Dolna linia
Żeby było jasne, Warren Buffett nie jest wyłącznie inwestorem dywidendowym. Ale dokonał kilku fenomenalnych inwestycji w wzrost dywidendy w swoim życiu. A jego recepta na sukces, jego „tajemniczy sos”, jest tyle samo powtarzalna, co prosta:
- Kupuj firmy wysokiej jakości, nawet jeśli musisz zapłacić trochę więcej, niż chcesz
- Trzymaj je tak długo, jak długo pozostają firmami wysokiej jakości
- Niech magia mieszania zrobi swoje
Otóż to.
Ta formuła działa równie dobrze w przypadku spółek wypłacających dywidendy, jak i innych. W rzeczywistości radość z łączenia jest jeszcze większa, gdy obejmuje lawinowy strumień pasywnych dochodów z dywidend.
Jeśli chcesz uzyskać dostęp do całego naszego portfolio i wszystkich naszych aktualnych Top Picks, dołącz do nas2-tygodniowy bezpłatny okres próbnyw High Yield Landlord.
Jesteśmy największą społecznością inwestującą w nieruchomości na Seeking Alpha z ponad 2000 członkami na pokładzie i doskonałą oceną 5/5 z ponad 400 recenzji:
Przez ograniczony czas - możesz dołączyć do nas po bardzo obniżonej cenie!
Rozpocznij 2-tygodniowy bezpłatny okres próbny już dziś!